中国家庭债务已逼近能承受的极限，家庭流动性命悬一线

这是一个中国人“财富大增值”的年代，也是一个家庭债务风险剧增的年代。

数据显示，截至2017年中国家庭债务占GDP的比重为48%。虽然看起来并不高，但已经远远超过其他发展中国家。

更重要的是，我国GDP与居民收入之间的相关性较弱，且家庭部门加杠杆的主体——城镇居民收入增速远远落后于GDP的增速，而这正是我国和其他国家的不同之处。因此，我们认为衡量国内家庭债务的水平时，不能简单地只看其他发达国家所使用的指标，而应该更多地关注适合我国的指标，即家庭债务与可支配收入之比。

【一】中国家庭债务逼近极限，家庭流动性命悬一线

截至2017年，我国家庭债务与可支配收入之比高达107.2%，已经超过美国当前水平，更是逼近美国金融危机前峰值。

并且，由于隐藏的民间借贷等无法被统计的部分，实际上中国很多家庭已处于入不敷出的状态，家庭流动性已到了命悬一线的地步。

伴随着家庭债务的累积，家庭债务结构也变得越来越多样化，给家庭带来的流动性压力增加了问题的复杂性。

2017年以来，受房地产调控政策以及银行信贷政策收紧等多方面影响，居民户中长期人民币贷款新增额较2016年房地产最火爆的时期已大幅下降，房贷（含公积金）与家庭可支配收入之比只是小幅增长，由2016年底的68%增至2017年底的71%，仅增加了3个百分点。

但同时，居民部门的其他类型贷款却在2017年增速加快。如居民短期债务2018年前5个月就新增0.86万亿元。而作为对比，家庭部门在2015和2016两年间也才累积了1.37万亿元短期贷款。经营性贷款在2017年全年就增加了0.67万亿元，是2015-2016两年累积额的1.5倍，进入2018年，前5个月更是已累计增加0.5万亿元。

虽然短期贷款的增长部分源于家庭改善需求，消费升级，经营性贷款的增长部分源于民间投资在2017年的回暖，但一个重大的担心就是这些贷款的增加源于银行房贷政策的收紧，家庭只能通过其他形式的贷款进入房地产市场。而这些形式的贷款还款期限短，利率高，不仅对家庭的流动性会造成强烈冲击，更是会成为社会的不稳定因素。

【二】正视负债是改善未来的关键一步

楼市资本论认为，当前无论是选择哪个指标，都暗示着同样的事实，即中国家庭的负债程度已经达到一个相当高的水平。这不利于改善民生以及国民经济的长期发展。究其原因：

一方面，过高的债务让无数家庭有钱不敢花，即便他们收入再高，在巨额债务面前也是枉然，仅一个房贷就足以让他们节衣缩食，更不用提孩子未来的教育费用及各项生活开支。

另一方面，近年来中国居民杠杆率快速上升，且集中在房地产领域，难免会引发人们对次贷危机与房地产泡沫的担忧，特别是自2016年年底以来，由于规模和占比控制，按揭贷款受限，居民被迫借道高成本、短期化、风险大的消费贷款，甚至互联网金融、非银行金融机构的“过桥贷款”等等，过度加杠杆进入楼市，从而让本处于安全区的居民杠杆率，开始显现出结构性风险。

因此，我们必须正视居民部门负债过高这一问题，在合理配置自身资产确保增值的同时，不忘提升自身的知识储备、业务水平与各方面能力，从而获得更多的报酬。正所谓“经济基础决定上层建筑”，只有口袋里的钱多了，人们才能过上好日子。

【三】那么房子到底还能不能买呢？

以楼市资本论的理解看，其实过去20多年，中国楼市一贯的玩法其实是：

通过房价上涨，吸引家庭购房→家庭购房后按揭压力沉重，财务状况不堪一击→政府印钞，货币对内贬值，家庭收入提高，房贷压力减轻→新的购房家庭出现，财务状况不堪一击→政府印钞，货币对内贬值，家庭收入提高，房贷压力减轻……

于是，一轮一轮的量化宽松，解放了一轮一轮的购房者。在中国，真正的购房按揭只有10年，以后的钱基本上被通胀化解了。

看懂了这个基本逻辑，就应该早点在“有人口显著增量的、高级别的中心城市”买房。买得越早，被解放得就越早。你的焦虑期其实最多只有5年，因为5年完全可以开启一轮新的经济、金融周期，房价就会大涨不少，你就会账面盈利。至于自用的，实质性的按揭只有10年，10年之后压力大减，到了还贷款的第25年以后，你甚至会怜悯银行的。

说起来，还有个身边的故事可以分享给大家。

《北京土著自述，父母宁肯吃榨菜也要买套房》

“我家在北京有3套房子，我妈买房的初衷很简单，就是我姥姥只给了我舅舅一套房，没给我妈。然后我妈就开始疯狂的买房子了。房子都是00年或者05年买的，那会家里也没钱，记得有段时间，真的是天天吃榨菜，我妈真的是用生命在买房。

之前实习的公司很多外地人工作了八九年依然连一个首付都没有攒够。一线城市居多的房产持有人都是本地的土著，而现在买的起房子的只可能是家里有底子的，或者真的是月薪很高的。

然而那样的又有几个人呢。总有人说北京的房产会跌，然而供需在那里，买的人始终比卖的人多，不存在跌的基础。现在也是很佩服我妈每天吃榨菜也要买房子的勇气。毕竟房子比别的东西保值率，升值率高太多了。”

所以，只要选择好一线以及都市圈周边价值洼地作为标的，正视债务，你作为一个房奴完全可以快乐生活，因为你已经站在多数人的阵营里，而且政府也站在你这边。你只需要坚持几年，最多5年。

千言万语汇一句：宁肯吃榨菜也要买套房！