碧桂园底色：手握1800亿现金，科技撑起第二曲线

碧桂园是什么？答案是“为社会创造幸福生活的高科技综合性企业”。

8月24日的半年报发布，龙头房企碧桂园的数据依旧站稳前排。

楼市资本论了解到，碧桂园上半年实现权益合同销售金额约3030.9亿元，同比增长14%。实现总收入2349.3亿元，同比增长27%。毛利、股东应占核心净利润均实现增长，继续领跑行业。

与此同时，有息负债总额下降，杠杆水平进一步降低。截至6月30日，碧桂园净借贷比率仅为49.7%，比去年底下降5.9个百分点；期末可动用现金余额达1862.4亿元，现金流非常充裕，现金短债比为2.1倍。

在“为社会创造幸福生活”的愿景下，碧桂园科技产业不断赋能其中。广东顺德碧桂园凤桐花园，今年2月成为住建部在全国建筑机器人智能建造试点首批试点项目。

楼市资本论看来，“房地产+高科技”形成碧桂园双升的一二曲线，高科技综合性企业呼之欲出。

底色一：科技版块崛起，探索万亿新蓝海

楼市资本论注意到，在业绩发布会上，碧桂园花了相当多的时间在讲“多元化”、“科技化”。业绩报告的开篇，碧桂园就写到“要努力打造为社会创造幸福生活的高科技综合性企业。”

目前，碧桂园在机器人、现代农业等方面已果实累累。今年2月，住建部确定在上海、重庆、广东开展智能建造试点工作。广东顺德碧桂园凤桐花园，成为首批试点项目。这是碧桂园首个建筑机器人商业应用项目，也是目前国内唯一引入建筑机器人并批量应用于工程建造过程的试点项目。

在碧桂园凤桐项目工地上，建筑机器人已经批量上岗。从外墙喷涂、砌砖抹灰到混凝土浇筑，机器人在各个施工环节大显身手。

碧桂园总裁莫斌介绍道：“目前碧桂园现有在研建筑机器人46款，已有18款机器人进入施工现场，28款正在陆续进入。其中，混凝土的4款机器人已经成熟稳定，进入商用并面向外部单位进行施工应用。”

智能建筑之外，碧桂园农业控股有限公司签约粤港澳大湾区现代都市农业综合示范基地，以分子育种、智能农机、无人驾驶控制系统研发和数字农业应用为核心和基础，打造涵盖耕、种、管、收、运五大环节、全产业链的大型“无人化”农场。

碧桂园旗下，还有近百家机器人餐厅全面布局粤港澳大湾区内广州、深圳、珠海、佛山等十大城市，2400余台各类餐饮机器人单机设备，已在全国28个省市的酒店、景区、学校、医院、交通枢纽等多样化场景中遍地开花。

亚布力智库专家武亮表示，不论是数字化、智能化的盖楼新模式，还是现代农业、智慧餐饮的科技化，在这场科技革命中，蕴藏着新的万亿级规模市场，先人一步的碧桂园在核心科技掌控、行业标准的创新、市场份额抢跑等多个维度，占据着先发优势，正打造着碧桂园的第二条增长曲线。

值得一提的是，8月《财富》世界500强榜单发布，高科技综合企业碧桂园以670.8亿美元的营业收入位列榜单第139位，排名连续五年攀升。

楼市资本论看来，紧跟国家政策方向，碧桂园多元化、重点布局高科技生态链，形成以地产为主、科技驱动的全产业链循环，成为助力企业持续长远发展的新动力。

底色二：半年销售3030.9亿，土储高达2.2万亿

碧桂园的高科技业务广受关注，房地产主业表现也格外亮眼。

2021年上半年，碧桂园实现总收入2349.3亿元，同比增长27%；毛利、净利、股东应占核心净利润分别增至462.8亿元、224.2亿元、152.2亿元。上半年，碧桂园权益合同销售金额约3030.9亿元，同比增长14%；权益销售回款率达到90%。

这样的业绩表现大概率是今年房企中报的天花板了。

凭借前瞻性的布局、清晰的经营策略和高效的执行力，碧桂园交出了一份让投资人认可的“成绩单”。

截至2021年6月底，碧桂园在中国内地已获取的权益可售资源约1.69万亿元，潜在的权益可售资源约4900亿元，权益可售资源合计约2.2万亿元，可维持未来3年以上的销售需求。

碧桂园的土地储备遍布中国内地所有省份，项目总数达到3127个，覆盖了1408个县级市/区/县，前瞻性地深度布局长三角、珠三角、环渤海、长江中游、成渝等五大都市圈，土储占比达到74%，93%货量位于人口流入区域，很好地契合了国家重大区域发展战略。

中国城市群研究中心专家马可认为，“十四五”规划明确“要完善新型城镇化战略”，国内常住人口城镇化率将由2019年末的60.6%，提升到2025年末的65%。围绕城镇化发展，在三四五线城市广泛布局的碧桂园，避开集中供地新政影响的同时，将比同行迎来更广阔的发展空间。

楼市资本论认为，当几乎所有大型房企都在挤一二线的红海中厮杀时，中国幅员辽阔的三四五线战场将持续为碧桂园提供足够广阔的空间，保持业绩长期稳定增长。

底色三：负债率融资成本持续下降

在半年报里，最让人感到轻松的还是碧桂园的债务。

宏观形势下，针对房企投融两端调控力度的加强，意味着过去依赖加杠杆实现高增长的发展模式已不可行，降杠杆将是行业中长期政策的主要发力点。

楼市资本论观察到，碧桂园净负债率仅为49.7%，已连续多年保持低于70%，低于“三条红线”要求。碧桂园现金流保持充裕，可动用现金1862.4亿。现金短债比为2.15，亦优于“三条红线”要求。

1、净负债率49.7%

净资产负债率是业内公认最能反映房企的资产结构比例、杠杆率及衡量房企长期偿债能力的指标。2020年末，碧桂园这一数据为55.6%，远低于2020年百强房企净负债率均值的94.6%，在TOP5头部房企中亦处低位。截至今年6月30日，又继续降低至49.7%，远远低于“三条红线”中“净负债率低于100%”的要求。

2、资产负债率77%

与此同时，碧桂园剔除预收款后的资产负债率截至2021年上半年为77%，虽是碧桂园三条红线中的唯一触线指标，但属于碧桂园“2023年6月前实现三条红线全部降绿”管控公司报表的计划之内。对比2020年中的81.6%，以及年末的80.5%，已进入持续下降通道。同比2020年中报已再度下降4.6个百分点，是过去6年首次低于80%。

3、现金短债比为2.1倍

再说现金流覆盖短期债务的空间。碧桂园在报告期末拥有1862.4亿元的现金，现金短债比为2.1倍，是其财务稳健的最大底气。这其中，碧桂园短期有息负债的规模从962亿元下降至875亿元，短债占比从29.5%下降至27%，这意味着碧桂园短期偿债能力风险阈值大幅度提高。

4、融资成本5.39%

融资成本的高低是投资者对一家企业财务稳健程度最直观的投票。碧桂园期末平均融资成本为5.39%，较2020年底的5.56%再度下降17个基点，利息同比减少了26亿，已经创造碧桂园历史上的最好水平。

碧桂园稳健的财务状况赢得了国际权威评级机构的认可。目前，穆迪和惠誉均给予 “投资级”信用评级，标普也于2020年上调公司评级展望至正面。穆迪报告指出，碧桂园的Baa3发行人评级反映了公司强大的品牌实力、多元的地域布局、强劲的流动性和穿越周期的具有弹性且稳健的运营记录。

无债一身轻。楼市资本论认为，以碧桂园当前的体量规模，稳健的财务水平是其从容应对多变市场环境和保持业绩增长的良好支撑，助力轻松穿越楼市周期。

在今年行业艰难的日子里，尤其是龙头房企而言，发中报本不是件轻松的事情，碧桂园则用实打实的数据，给市场带来惊喜。

在楼市资本论看来，龙头企业的关键作用就是引领变革方向，敢于带领行业创出新路，这一次，碧桂园超前拥抱变化的能力展现的淋漓非凡。