雅居乐“心有猛虎”：营利双增超三成，新目标1500亿

知名房企雅居乐于华南起家，很早就被冠之以虎名。然而，在大家的印象里，雅居乐更多的是“心有猛虎，细嗅蔷薇”，虎虎生风的实力之外，更多的还是别具一格的情怀雅致。

楼市资本论获悉，3月23日雅居乐集团发布2020年业绩公告。

2020全年营业额突破802亿元，同比增长33.2%；

毛利达241亿元，同比增长31.3%；毛利率保持稳定，为30%；

净利润122亿元，核心净利润111亿元，分别同比增长32.7%和31.2%；

股东应占净利润、核心净利润为94.75亿元、83.46亿元，分别较2019年同期增长26.1%和23.3%；

2020年全年派息合计为每股110港仙，同比增加10%，股息率达9.8%。

雅居乐不论是营收还是净利润同比增长都超过三成，并且全年销售额1381.9亿元，以115.2%的完成率超额实现年度目标，并将今年的目标定在了1500亿。

楼市资本论认为，这次在行业下行叠加疫情影响后交出的靓丽财报，体现出了雅居乐的真正实力。财报发布当日，雅居乐的股票大涨并以4.29%的涨幅收盘，也可见资本市场的认可。

作为丛林里的王者，虎有强健结实的肌肉和粗壮有力的四肢，再加上一双机警有神的眼睛，不威而厉，一身华丽的皮毛更是自内而外散发出优雅的气息。

雅居乐也同样，亮眼业绩的背后是其从不断提升的产品力、优质的土储布局以及稳健的财务管理到多元化战略均获成功的实践验证，特别是其秉持“一生乐活”的品牌理念和致力于优质生活服务商的“雅”实力，也再次得到广泛认可。

【一】销售1381亿，产品力行业领先

通常来讲，营收与利润的大幅增长一定离不开销售额的大举突破。

果然，2020年雅居乐营利双增三成的同时，销售额也再创新高。财报显示，截至2020年12月31日，雅居乐连同其合营公司及联营公司以及由雅居乐管理并以雅居乐品牌销售的房地产项目累计实现预售金额达1381.9亿元，同比增长17.1%，超额完成1200亿元的年度目标，完成率达115.2%；累计预售建筑面积为1025万平方米，较2019年增长15.0%，预售均价为13482元/平方米。

在楼市资本论看来，雅居乐取得销售额的大幅增长，究其根本，主要得益于其卓越的产品力。

1、产品领先力

2020年席卷全球的疫情更像是一块“试金石”，让雅居乐脱颖而出。

雅居乐提出的“人居八雅”产品理念，从空间、景观、配套、品质、服务、人文、健康和科技八大产品价值维度，分别萃取当下及未来美好人居所必备的宜、韵、盛、精、诚、崇、悦、智八个方面的产品理念，是雅居乐深耕行业多年的沉淀，也让其产品在疫情时期更受市场的追捧。

事实上，致力于成为优质生活服务商的雅居乐，是个执着于产品力的长期主义者。如其高管所说：“产品力是雅居乐地产面向未来的核心竞争力和驱动力”，也的确得到了市场和权威机构的认可。

2020年底，亿翰智库公布了“2020中国房地产超级产品力TOP 100”，雅居乐成功入围包括“2020中国房企超级产品力TOP100”第八名等多个榜单。

2、产品营销力

雅居乐产品领先，其营销实力也不遑多让。

去年二季度，疫情受控后，市场逐渐复苏回暖并趋向平稳发展。雅居乐抓住机遇，紧跟社会热点，发挥布局优势，持续推动区域“线上+线下”多元化营销策略。从线上的福袋红包大礼、全国项目线上直播抢优惠到线下的海南·雅居乐清水湾的沙滩文化集市、北京·京华雅郡的拆幸运盲盒和北京特色美食DIY等精彩活动…可谓营销诚意拳拳，创新实力满满。

成都·雅居乐陇海九麓《九麓十二时辰》主题游园活动

3、产品服务力

在营销不断创新之外，雅居乐还推出了全新的“5S+生活服务体系”，S代表着对于服务的精细化极致追求，“+”是比客户多走一步的用心。从客户看房、购房、维系、交付、入住5大体验周期，全流程的创新服务标准，提升服务品质。

赛惟咨询的行业调查数据显示，100个业主里面有78个业主表示下次买房的时候倾向继续选择雅居乐，84个业主愿意将雅居乐的产品推荐给朋友，远高于行业平均水平。

在楼市资本论看来，房企说到底还是以提供居住产品和相关服务为主，产品力才是“猛虎”的牙齿，从产品研发、服务升级到营销创新，雅居乐对产品力持之以恒的匠心打造，凸显了其对房地产行业充分且清醒的认知，也是其业绩不断取得突破的保障。

【二】土储量大质优，今年销售目标1500亿

对房企而言，打造高品质产品的前提是优质土储。

上市房企也通常会把土储货值作为自身卖点，但这其中存在着一个土储流动性的区别，而不能仅听其规模庞大的估值。是的，具备量大质优，能被房企拿出来“秀肌肉”的土储才是好土储。

1、量大：土储5301万平米，总可售货值达8000亿

财报显示，截至2020年12月31日，雅居乐土地储备达5301万平方米，总可售货值达8000亿元。其中2020年，雅居乐通过多元渠道扩充低成本优质土储，经招拍挂、勾地、产城融合、收并购/股权合作、城市更新等方式新增40个优质项目，预计总建筑面积达836万平方米，总土地金额为357亿元，平均土地成本为4270元/平方米，可售货值达1413亿元，地房比低至25%，为未来利润稳定增长提供保障。

同时，通过在产城融合和城市更新上的持续发力，预计锁定建筑面积超过3400万平方米的优质土地资源，未来转化为土储后将形成强劲增长后劲。

2、质优：大湾区土储占比25.5%，长三角土储694万平米

2020年，雅居乐全国战略布局进一步优化，聚焦优势区域。其中，在粤港澳大湾区的土储达1354万平方米，占总土储的25.5%。随着中央政府对推进大湾区建设的具体实施意见及行动计划的加速落地，雅居乐将进一步受惠于该区巨大的发展潜力。

同时，雅居乐在长三角累计开发项目超50个，拥有达694万平方米的土地储备，占总土储的13.1%，未来还将持续拓展长三角的市场占有率。两大重点城市群将为雅居乐提供持续而稳定的收入。

中国城市群研究中心研究员马可认为，从发展趋势看，房地产市场逐步分化，国家战略优势区域长三角、大湾区的确定性会更强。从雅居乐的土储布局看，未来潜在的发展空间很大，也是公司冲击1500亿销售目标的底气所在。

雅居乐的亮眼销售数据也的确证明了，土储量大更要质优的必要性。

财报显示，雅居乐2020年全年预售贡献来自逾80个城市216个项目，其中新开售项目46个，华南、华东、海南及云南、华北等区域均有贡献，但从城市群看，珠三角及长三角累计预售面积占比近55%，确保了公司业绩稳健快速增长。

楼市资本论认为，优质而充沛的土储就是雅居乐最劲的“肌肉”，让其在业界拥有强大及可持续的竞争力。

【三】财务稳健债务连降，在手现金508亿

如果说产品力是房企的牙齿，稳健的财务就犹如房企源源不断的血液。雅居乐十分重视财务稳健。

财报显示，截至去年年底，雅居乐一年内到期短债同比下降8.8%至386亿元，债务结构进一步优化。平均融资成本较2019年下降0.54个百分点至6.56%，融资成本进一步降低。拥有现金及银行存款总额508.65亿元，同比增加19.5%；总授信额度达1710亿元，同比增加6.9%，其中未使用授信额度880亿元，同比增加8.6%，现金及授信储备充裕，流动性良好。

与此同时，得益于业绩的稳步增长、财务管理的重视和不断改善的公司治理水平，参照融资三道红线，雅居乐也有长足改善。

截至2020年12月31日，雅居乐净负债率持续下降至61.0%，较2019年下降21.8个百分点，持续低于行业平均水平；剔除预收款后资产负债率降至71.9%；现金短债比持续上升，从2019年的1.0倍升至1.3倍；经营性现金流由负转正达33亿元，各项财务监管指标改善明显。

正是基于以上积极因素，2020年，雅居乐获境内三大评级机构AAA主体信用评级，获境外主流评级机构BB主体信用评级。

在亚布力智库专家武亮看来，通过积极加速回款，强化资金及预算管理，优化成本及开支管理，和多渠道的融资方式来优化债务结构，一套组合拳打下来，雅居乐的净负债率和现金短债比均已达标，值得肯定。

值得一提的是，雅居乐2020年全年还将派息合计为每股110港仙，同比增加10%，股息率达9.8%。给股东提供了优质的回报。

楼市资本论认为，当行业进入平稳期后，对于践行长期主义的雅居乐而言，恰恰是一个好的机会。

【四】多元化风生水起，营收突破107亿

作为房企中的一员虎将，雅居乐成功的多元化发展，为其健硕的躯干上组合出强大的四肢。

事实上，雅居乐对多元业务的深耕，早有布局，并于2020年，正式提出构建以大地产为核心的“135”同心多元战略格局。1是代表大地产主业平台，3分别代表了产城、城更和轻资产的代建，而5则是雅生活、环保、雅城、资本和商业。

以物业企业雅生活为例，公司通过“内生+外延”双轮驱动，助力规模强势增长，并进一步深化全业态、全产业链布局，目前在管面积及合约面积分别为3.75亿平方米及5.23亿平方米，同比分别增长112.3%、74.9%。2020年全年营收同比大增96%达100.3亿元，成为行业内首批年收入突破百亿的物业企业。

与此同时，雅居乐的环保集团业绩增长也大有看头。2020年，雅居乐环保集团营业额为22.9亿元，同比大增52%，并连续3年蝉联“危废领域领先企业”称号。截至2020年12月31日，雅居乐环保集团共持有48个项目，其中32个为危险废物处理项目、7个为生活垃圾焚烧发电项目、4个为综合工业园区项目、5个为水务处理项目，行业领先地位进一步巩固。

总体来看，雅居乐通过实现投融资渠道多元化、产业布局的生态化和经营模式的市场化，协同主业做大做强，从而灵活应对了新形势的变化，并提高了企业的可持续发展能力。

财报显示，2020年，雅居乐继续坚持“一业为主，多元发展”的运营模式，旗下物业管理、雅城、环保、房管、城市更新等业务百花齐放，持续发挥协同效应，驶入增长快车道。2020年，雅居乐多元化业务收入为107亿元，占雅居乐整体收入的13.3%，较2019年上升3.2个百分点。

楼市资本论认为，多元发展对企业能力有很高的要求，但业绩证明雅居乐“一业为主，多元发展”的业务生态从财力、人力和精力都实现了精准配合。并且，多元业态与主业相辅相承的良性循环模式也已经打通，未来有着极大的扩展空间。

业绩发布会上，雅居乐掌舵人陈卓林表示，公司在各产业投资多年，由2020年开始进入收成期，特别在利润贡献方面表现特别突出，相信2021年至2023年会更加明显。他透露，整个收入希望有两位数的增幅，毛利率希望能够确保到30%左右的幅度。

在楼市资本论看来，陈卓林董事长的这番自信表态其实很诚恳，也很实事求是。从产品力、土储、财务以及多元化战略看，雅居乐的综合实力，乃至发展潜力已在现有业绩上得到印证。

这只房企雅“虎”，瞄准新的目标，正跃跃欲试。