郭广昌地产帝国荣光淡去？上半年板块业绩下滑超10%

近日，处于舆论“风暴眼”的复星国际有限公司（00656.HK，以下简称“复星国际”）公布了2017年度中期业绩公告。根据公告信息，公司上半年业绩表现亮眼，但地产业务颓势难掩。数据显示，上半年公司地产板块收入37.49亿元，相比于上年同期的41.84亿元，下降10.4%；期内该板块归属于母公司股东利润为4.18亿元，下降10.2%。

【一】地产业绩不甚乐观

8月的最后一天，复星国际发布2017年中期业绩公告，截至2017年6月30日止六个月，该集团归属于母公司股东净资产达人民币987.6亿元，较2016年末增加6.9%。期内，集团归属于母公司股东的利润为58.65亿元，较2016年同期上升33.6%。

对于备受关注的复星国际的财务杠杆情况，复星全球合伙人、执行董事、高级副总裁兼首席财务官王灿表示，集团于过去数年一直持续优化资产负债表。数据显示，截至2017年6月底，复星国际净债务比率由2013年的86.0%下降至47.4%，集团的现金增加50.0%至782.4亿元人民币，令其流动性总额增加21.1%至2550.0亿元人民币。

不过，与其他业务相比，地产业务显得不那么乐观。2017年1~6月，复星国际地产板块收入37.49亿元，相比于上年同期的41.84亿元，下降10.4%；期内该板块归属于母公司股东利润由上年同期的4.66亿元下降10.2%至本报告期内的4.18亿元。

复星集团公共事务和企业传播部相关负责人回复道：“房地产总资产增长的主要原因是收购了武汉汉正街东片地块，武汉一个重要的商住开发地段。”同时，复星国际方面解释称，1~6月，地产板块收入减少主要由于复地部分楼盘处于预售阶段，结盘面积较去年有所减少。归属于母公司股东的利润减少主要由于在客观调控政策的影响下，报告期内物业的升值趋于平稳而确认的投资物业公允价值调整之收益较上年同期有所减少。以上利润减少原因部分被报告期结盘毛利的增加所抵销。

对于公司定位，复星集团董事长郭广昌近日在公开场合表示，复星进入了新的发展阶段，以前是投资引领，现在投资是手段和方法，追求的是全球科技领先和产业深度，无论在哪个板块，复星都会打造一个具有全球竞争力的旗舰型公司。

同时，记者查阅中期业绩公告看到，此前在板块划分中与健康、快乐并列而立的房地产开发和销售业务，已与海内外地产业务一并被命名为蜂巢地产，划入富足生态板块，而富足生态板块与健康生态、快乐生态则为复星的三大核心业务。

报告中，蜂巢地产业务除了复地以外，还有纽约金融城的28 Liberty、外滩金融中心、伦敦金融区的Lloyds Chambers。同时，复星在C2M生态系统展望中则提出，独角兽、核心资产和基础资产的金字塔中，复地、外滩金融中心和豫园股份、永安保险归于底部的基础资产。

对于地产业务在集团整体划分的变动，复星全球合伙人及执行董事兼高级副总裁、复星地产首席执行官龚平提到：“中报对于健康、快乐、富足的调整不能叫重新分类，这是我们过往战略规划非常一致的结果。”他认为，复星地产持续在国内投资，不过复星地产并不以快周转为目的，而是希望打造长期自持标杆型作品。

不过，行业分析人士认为，复星国际的布局“难以看清”，其覆盖业务繁多，且海外投资部分庞杂，风险难以估摸。在整个架构中，地产似乎越来越边缘化，从前几年的发展来看，无论是拿地动作还是销售业绩，均有所放缓。

【二】复地曲线回A能否冲出“瓶颈”？

作为复星集团旗下地产平台，复地的发展一直备受关注。日前，郭广昌携地产业务重回A股市场，“资产重组可否成为重生的契机”成为外界讨论的焦点。

据了解，早在2004年，复地就曾登陆香港联交所主板上市，成为第二家在港上市的内地房地产企业。后因股价被低估等原因，复地于2011年5月撤销在香港联交所的上市地位，成为内地首家在港退市的房企。

退市之后，复地的发展规模呈收缩之势。根据克而瑞的统计数据，企业新增拿地面积呈现断崖式下滑，规模萎缩较为明显。2011~2015年，复地新增土地面积从379万平方米降至78.68万平方米。

同时，克而瑞统计数据显示，2001年~2015年，复地的销售金额分别为133.33亿元、150.48亿元、147.39亿元、144.12亿元、149.68亿元，一直徘徊在百亿元左右，直到2016年企业的销售金额才上升至325.2亿元。但作为曾经的TOP10老牌房企，其销售金额及面积已明显跌出房企前列。

不过，2017年复地再现大手笔拿地动作，1月24日，复地耗资130亿元在武汉拿下两幅土地。据易居研究院智库中心不完全统计显示，2012~2016年，复地在国内拿地耗资总计约186亿元。市场分析人士指出，与之相比，2017年复地斥巨资拿地，似乎意味着将在地产业务上重启扩张。

同时，2017年5月，伴随复星集团257.68亿元估值资产注入A股豫园商城上市平台，旗下主要地产平台复地集团再次进入众人视线。同时，2017年5月，伴随复星集团257.68亿元估值资产注入A股豫园商城上市平台，旗下主要地产平台复地集团再次进入众人视线。“豫园作为复星旗下非常重要的快乐平台，这几年的发展越来越强劲，根据中期报表，豫园今年上半年净利翻番，因为合规性的问题，我们相关的披露还是以豫园本身上市公司的披露为主。”

“虽然复地2011年成功退市，但其融资环境并没有随之得到改善。伴随销售规模逐步收缩，加之母公司复星国际的各项支持逐步减少，复地也在不断探寻新的融资渠道。”克而瑞研究中心分析师朱一鸣指出，尽管复地有意借上市平台搭上公司债“顺风车”，力求跟上房企大部队步伐，但伴随2016年下半年内地发债政策趋严、融资金额整体走低，复地的这次大规模“行动”并未踩准时间节拍。而未来能否通过产品升级及转型实现销售规模的扩张，也有待进一步考量。

【延伸阅读】

郭广昌，祖籍浙江省东阳市，1989年毕业于复旦大学哲学系，后获复旦大学工商管理硕士学位。现任复星集团董事长，同时他还是第十一届全国人大代表、第十届全国工商联常委、全国青联常委、上海浙江商会名誉会长。由于复星集团在保险业等多领域的投资经验，纽约时报将其比作迷你版的伯克希尔·哈撒韦公司。英国金融时报将郭广昌先生称作“中国自己的巴菲特”。2015年胡润百富榜中，郭广昌以500亿元净资产获得第17名。2015年12月11日晚，复星医药公告称，郭广昌正协助相关司法机关调查，截止12月14日，郭广昌已经结束协助司法机关的有关调查，平安返回家中。

中文名郭广昌

国籍中国

民族汉族

出生地浙江省东阳市

出生日期1967年2月16日

毕业院校复旦大学

职业成就

创立中国领先的民营混合经营投资集团——复星国际

实现中国第一个混合所有制——国药控股

构建中国第一家合资保险公司——复星保德信

完成中国要约收购第一单——南钢股份

打造中国A股史上第一个百元股乃至万元股——豫园商城

个人生活

郭广昌出生于浙江东阳的一户普通农民家庭，父亲是一名石匠，母亲是一名菜农。1967年出生的郭广昌在10岁以前，因为“文化大革命”没有好好读过书。1977年高考恢复，父母给了郭广昌特权——不用拔猪草，认真读书就可以。学生时代，郭广昌的成绩一直不错，20世纪80年代末，他从省级重点中学考入复旦大学。而郭广昌的妻子、上海电视台《东方午新闻》主播王津元，正是其复旦大学的师妹，两人育有两女一子。

个人观点

用投资模式的定位重新梳理公司脉络，让一切有本可循，复星就此将多元和专业成功地结合在了一起。郭广昌对其利润来源描述为三块：产业利润、投资利润、资产管理收益。

复星的目标定位在投资集团，在郭广昌看来，复星的逻辑就是对标巴菲特模式。然而郭广昌也表示，“世界上没有两片相同的叶子。”“没有过去就没有未来，复星会立足自己的路径摸索发展方向。”

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