“东方神水”茅台上市以来首次收盘跌停，一个时代结束？

消费龙头茅台财报令市场大失所望，白酒概念股大幅下挫，领跌全场。

周一（10月29日），贵州茅台经历上周四连跌后，今日开盘便跌停。封单金额超10亿元。午后，茅台上市以来首次收盘跌停，股价创一年来新低，报549.09元，总市值跌破7000亿元，距离万亿市值已经缩水3000多亿元。

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股王茅台跌落神坛

其实，在此之前，已经有多家白酒企业发布了三季报，而且业绩还是一如既往的亮眼，如今白酒股集体下跌却是很意外。

此前在10月28日，贵州茅台公布三季报。数据显示，今年前三季度，茅台共实现营收522.42亿，同比增长23.07%，实现净利润247.34亿，同比增长23.77%。

值得关注的是，2018年7-9月，贵州茅台总营收197.18亿元，同比增长仅有3.81%，创下了近几个季度的低点。

形成鲜明对比的是，去年前三季度以及去年第三季度，贵州茅台的营收增速分别可以达到59.40%和115.88%。而今年中报，公司的营业收入尚保持四成的增速。

按照今年三季度茅台出货7000吨茅台酒，相较于2017年全年的出货量差不多。而且茅台提高了出厂价，每瓶提高150元，算下来都是净利润增长。业内对此也估算即使被系列酒利润摊薄，也能保持10%左右的净利润增长。

但是从上述三季报来看，茅台净利润仅有2.7%的增长，令人难以理解。

根据贵州茅台曾发布过公司年度销售计划，2018年，公司茅台酒销售计划为2.8万吨以上。也就是说，在接下来的四季度白酒消费旺季，贵州茅台有可能会大幅放量。

不过，有业内人士分析，茅台酒确实自身存在着产能不足情况，但公司最终出货多少，也跟着市场节奏走。今年以来，市面上的茅台酒炒作气氛有所放缓，因此公司的整体投放量也有所放缓。

白酒专家铁犁也表示，未来高端白酒增长还将保持平稳，但整体增速可能会放缓，毕竟这一轮行业增长的动能在2017-2018年已经有所释放。

无论如何，不可否认的是，茅台罕见的业绩增幅，不仅制造了外界对茅台股价恐慌，也引发对整个白酒股的恐慌。

2018年10月29日，茅台、五粮液、洋河、古井贡酒、山西汾酒、水井坊、舍得酒业、顺鑫农业集体走向跌停。可见，对茅台的未来业绩的恐慌拖累整个白酒行业，引发主流白酒大跌停。

值得一提的是，上周贵州茅台股价也经历5连跌，周跌幅达8.94%，为2015年8月来最大单周跌幅，一周市值缩水752亿元，而此前公司市值曾一度破万亿元。10月29日，《华夏时报》记者查阅茅台的市值发现，仅有6897.66亿元，距离万亿市值已经缩水3000多亿元。

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满仓龙头消费股，躺赢的时代结束了

在上海半夏投资创始人李蓓看来，茅台业绩爆雷，满仓龙头消费股，躺着赢得世界的黄金时代结束了。

她在《茅台的业绩雷，和一个时代的结束》一文中指出，龙头消费股票不再具有过去20年的攻守兼备的属性：

本质上，无论白酒还是牛奶，无论牙膏还是酱油，无论中药还是小家电，这种“中国巴菲特躺赢”（选好公司，长期持有。满仓，然后躺着）的投资模式之所以能够成功，建立在3个条件上：

1、中国经济高增速，使得过去10多年，消费保持了平均15%的高增速，即便2008年金融危机也没有跌破10%。

2、消费品市场成熟化的过程，行业洗牌，龙头企业份额持续扩大。

3、居民部门杠杆率总体低位，经济周期对消费的影响不大，消费品企业业绩波动小。

而现在，这三个条件都不再成立：

1、部分因为经济增速自然下台阶。过去几年消费增速持续下行，今年消费增速持续低于10%。

2、大部分行业的洗牌已经完成，主导企业的市场份额已经大幅提高，抢占其它企业市场份额的空间大大缩小。

3、居民杠杆大幅提高，如果看居民杠杆/可支配收入，已经接近100%，跟美国日本的水平相当。随着杠杆的提高，居民消费意愿与资产价格的相关度大幅提高，居民收入可用于消费部分（扣减按揭和消费贷本金利息偿还）的波动性大幅提高，居民消费的波动性大幅提高。经济周期下行时，消费的下滑也会非常显著。

所以，龙头消费股票不再具有过去20年的攻守兼备的属性。

满仓龙头消费股，躺着赢得世界的黄金时代结束了。

综合自华夏时报、华尔街见闻